Рус
Объем торгов за национальную валюту на РФБ «Тошкент» за апрель текущего года составил 19,07 млрд. сумов *** Объем торгов за национальную валюту на РФБ «Тошкент» за апрель текущего года составил 19,07 млрд. сумов
Голосование
Тадбиркорликни ривожлантириш қандай омилларга боғлиқ?
 
Статистика посещений
Посещения [+/-]
Сегодня:
Вчера:
Позавчера:
5086
6861
5999

+862
Этот месяц...:
Прошлый мес...:
Позапрошлый...:
126154
187770
159783

+27987

Всего посещений
С начала работы biznes-daily.uz 5 088 604
Главная "БИРЖА" Новые инструменты на бирже

novi_instrumnti_na_birj_18012 сентября 2014 года вышел Закон Республики Узбекистан «О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Узбекистан «О биржах и биржевой деятельности» за № ЗРУ-375,  утвердив его новую редакцию. Принятая новая редакция Закона ставит перед биржами республики ряд новых задач.

Так, например, уточнено и конкретизировано исходя из международного опыта одно из основных понятий биржевой деятельности – понятие биржевого товара. Впервые на законодательном уровне в это понятие включены производные финансовые инструменты (деривативы) (статья 10 новой редакции закона).

Кроме того, в принятой новой редакции закона понятия биржевых сделок и их видов также приведены в соответствии с зарубежным биржевым опытом и биржевым законодательством. В частности, определено, что в числе биржевых сделок, которые могут совершаться на бирже, впервые указаны сделки купли-продажи производных финансовых инструментов (деривативов) как с обязательством исполнения их в будущем (фьючерсы), так и с правом на будущую покупку или продажу биржевых товаров либо производных финансовых инструментов (деривативов) (опционы) (статья 16 новой редакции закона).

Таким образом, производные финансовые инструменты, или деривативы, упоминаются в двух статьях новой редакции Закона. С чем связано такое пристальное внимание к этому термину? Почему его включение в закон оказалось необходимым? В данной статье мы попытаемся ответить на эти вопросы.

Для начала совершим небольшой исторический экскурс. Для этого воспользуемся помощью интернета. И что же мы можем увидеть на скрижалях истории, любезно предоставленных нашему вниманию «всемирной паутиной»? И первое, на что мы сразу же наткнулись, – это то, что история деривативов в настоящее время очень мало изучена. Многие её аспекты остаются по-прежнему «terra incognita». Слишком уж глубоко уходят в историческую даль корни деривативов. Слишком уж толстым слоем исторической пыли они покрыты, так что докопаться до них пока не удалось. Но тем не менее кое-что удается найти. Ну вот, например.

Первые, исторически зафиксированные сделки с прообразами современных деривативов заключались ещё в XIX веке до нашей эры в древней Месопотамии и были оформлены на клинописных табличках. Так, в одной из найденных табличек содержались условия поставки ячменя в будущем. В ней говорилось, что «Три курру (455 литров) ячменя Анум-пиша и Намра-шарур, сыны Синиддианама, получили от жрицы Илтани, царской дочери. Во время жатвы они вернут 2 гур (600 литров) ячменя в хранилище, из которого его взяли. Перед (имена двух свидетелей). 19-й день месяца Улул, в год, когда царь Апиль-Син завершил статую Энтемены как бога.».

Подобные записи дошли до нас и из раскопок Шумерского царства. К примеру, в одной из табличек, датированной археологами тысяча восемьсот девятым годом до нашей эры, один шумерский купец взял в долг серебро, пообещав вернуть кунжутом, который он привезет из Индии. Вот что говорилось в этой табличке: «Как кредит шесть шекелей серебра взял Абувакар, сын Ибу-Эрра, от Балнумамхе. В шестом месяце он рассчитается за него кунжутом по текущему курсу с владельцем этой таблички. Обещано перед семью свидетелями (далее перечисляются имена) в одиннадцатый месяц года, когда царь Рим-Син разбил армии Урука, Исина, Вавилона, Рапикума и Урука».

Также из дошедших до нас трудов римского юриста Секстуса Помпония известно, что в Римском частном праве были изложены обязательства на будущую поставку товара – так называемые «vendito re speratae» и «vendito spei». Так, «vendito re speratae» допускал возможность ситуации, когда продавец по каким-либо причинам не смог поставить товар в оговоренный заранее срок. Но тем не менее с помощью этого контракта многие, в том числе и сельхозпроизводители, получали защиту от неурожая и опасностей и превратностей морской торговли. А вот если контракт был оформлен как  «vendito spei», то продавец был обязан поставить товар по ранее установленной цене и в установленный срок при любых обстоятельствах.

Из исторических источников известно, что в средневековой Японии существовала одна из первых фьючерсных бирж нашей эры, на которой заключались сделки с рисом будущего урожая.

В 1865 году Чикагская биржа Chicago board of trade разработала первые стандартные фьючерсные контракты на пшеницу. Они были стандартизированы по всем ключевым параметрам: названию товара, его качеству, количеству, сроку и месту поставки. Единственной переменной величиной оставалась его цена.

В 1916 году в США принят Закон «О фьючерсной торговле хлопком» (Cotton Futures Act), в 1921 году – Закон «О фьючерсной торговле» (Future Trading Act), в 1922 году – Закон «О фьючерсной торговле зерном» (Grain Futures Act).

В 1936 году в США был принят Закон «О товарной бирже и биржевой торговле» (Commodity Exchange Act). В 1974 году данный акт был издан в новой редакции. В 1999 году Конгрессом США был принят Закон «О модернизации финансовых услуг» (Financial Services Modernization Act). Указанные законодательные акты были направлены на определение правовой природы биржевых сделок с деривативами (срочных сделок) и защиту их участников.

В 1973 году создана специализированная Чикагская биржа опционов Chicago board option exchange, которая начала свою деятельность с продажи опциона call на 16 акций, а в 1977 года запустила в оборот опционы put.

В 1974 году в США был принят Закон о комиссии по товарной фьючерс­ной торговле, согласно которому был создан новый орган регу­лирования  – Комиссия по товарной фьючерсной торговле (Commodity Futures Trading Commission). Комиссия является независимым регулирующим органом, на­значаемым и подчиняющимся Конгрессу. Комиссия состоит из пяти членов, каждый назначается Президентом США и утвер­ждается Конгрессом на пятилетний срок. Основные задачи комиссии определены в предотвращении использо­вания рынка одной стороной в ущерб другой стороне, защите клиентов и обеспечении выполнения биржами своих экономи­ческих целей, выявлении реального уровня цен и снижении рис­ка, связанного с неблагоприятными изменениями цен.

В 1975 году на Chicago mercantile exchange был заключен первый фьючерсный контракт на валюту. В 1982 году в Лондоне начала действовать Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов London international financial futures and option exchange (LIFFE). В 1986 году во Франции была создана Международная биржа срочных сделок Marche a terme international de France (MATIF). В начале 1998 года были заложены основы для создания Европейского рынка деривативов – создано биржевое объединение EURO FX GLOBEX, включившее в себя биржевые срочные рынки Франции, Испании, Италии. В 1998 году создана европейская электронная биржа EUREX, полностью ориентированная на операции с деривативами.

На сегодняшний же день трудно представить себе любую серьёзную биржу международного масштаба, на которой бы отсутствовали деривативы. По данным Международной федерации бирж (World Federation of Exchanges), номинальная стоимость деривативов, обращающихся на мировом рынке, превышает 100 трлн. долларов, а стоимость заключенных на нем сделок приближается к 500 млрд. долларов в год. По данным Банка международных расчетов (Bank for International Settlements), объем рынка деривативов в мире на конец 2013 года достиг астрономической суммы в $710 триллионов ($710’000’000’000’000). Для сравнения скажем, что размер ВВП США за тот же период составил $16 триллионов, то есть в 44 раза меньше. Что же это за рынок такой, где торговля идет непонятно чем, но на очень большие деньги? Давайте сначала определимся с понятиями. Что же такое, собственно говоря, рынок деривативов? Что такое сам дериватив?

Сам же рынок деривативов (срочный рынок) как особый институт рыночной экономики впервые был теоретически разработан знаменитым британским экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом в 1923 году в работе «Трактат о денежной реформе» (A Tract on Monetary Reform). С тех пор только ленивый экономист (и не только экономист!) не писал на тему деривативов. А двое из них – американцы Роберт Мертон и Майрон Шоулз – даже дописались до Нобелевской премии по экономике (1997 год) за исследования по технике страхования финансовых рисков на рынках деривативов. Сам же диапазон публикаций очень широк – от хвалебного, возносящего деривативы чуть ли не до уровня волшебной палочки, способной творить чудеса на все случаи жизни, до самого что ни на есть уничижительного, обвиняющего деривативы во всех смертных грехах и нанесении экономике непоправимого вреда. Впрочем, это уже тема совсем другой статьи.

Само же определение понятия «дериватив» впервые было дано Федеральным судом Нью-Йорка в ходе рассмотрения дела «American Stock Exchange vs. Commodity Futures Trading Commission» в 1982 году как финансового инструмента, стоимость которого зависит (производна) от стоимости базового актива. А вот самим базовым активом может быть что угодно – акции, облигации, физический товар, банковские процентные ставки, биржевые и другие индексы, валюта, соотношение двух валют (валютные пары) и т.п., а также такие экзотические базовые активы, как, например, погода, температура, итоги выборов и т.д.

К слову сказать, экзотическими и на первый взгляд не очень серьёзными деривативами занимаются весьма серьёзные, крупные и широко известные биржи. Например, Чикагская Chicago Mercantile Exchange торгует погодными фьючерсами с 1999 года, а на Лондонской London Stock Exchange с 2001 года проходят торги фьючерсами на среднесуточную температуру в районах международных аэропортов Лондона, Берлина и Парижа. Причем месячный контракт на изменение температуры на один градус в районе лондонского аэропорта Хитроу оценивается в три тысячи фунтов стерлингов.

Между прочим, как это ни оспаривают улыбки уважаемых читателей данной статьи, по мнению специалистов, у рынка погодных деривативов огромный потенциал роста. Ведь такие контракты нужны компаниям, работающим в сфере энергетики, пищевой промышленности или сельского хозяйства, занимающимся туристическим бизнесом или производством и продажей прохладительных напитков (Петренко Е. В. Мировой рынок деривативов // Молодой ученый. – 2011. – №10. т.1. – с. 149-152).

 

 

Аркадий МАТЯШИН, заместитель начальника управления

Госкомконкуренции Республики Узбекистан.

(Продолжение следует.)

 

© Copyright 2008 - 2017    biznes-daily.uz Все права защищены
Свидетельство о регистрации № 0976, выдано Узбекским агентством по печати и информации 04.06.2013 г
Все услуги лицензированы, товары сертифицированы.
При распространении материалов сайта в любой форме гиперссылка на biznes-daily.uz обязательна!
Сайт не несёт ответственности за содержание рекламных объявлений.

WEB - Центр информационных технологий "Privatinformsistem"